金桥证券：众安智慧生活首次覆盖报告

　　物业管理是公司的核心业务，对公司收入贡献在70%左右，2023年公司实现物业管理收入2★■★◆■■.61亿元★◆■■◆■，同比增长16★■◆★◆★.80%。从在管规模来看，截至2023年末公司在管建面1,643万平方米，同比提高28.02%;合约项目138个，合约面积2,080万平方米。公司近年来大力拓展各种物业服务类型，除住宅物业外，业态还涵盖政府机关办公楼★★◆■、工业园区、医院、学校及博物馆等非住宅物业。2023年非住宅物业管理收入0.78亿元，同比增长30■■◆★■■.30%，占总收入29.99%。截止2023年底，公司为26个非住宅物业提供物业管理服务，总建筑面积256.3万平方米，同比提高65★■◆■.46%★■◆■■◆。

　　截至2023年末，公司在手现金及现金等价位为1.77亿元◆◆，同比增长296.44%。公司2023年毛利为1.19亿元，同比增长2.13%★★★◆，2023年毛利率33◆◆■◆★◆.8%。2023年，公司面向房地产开发商的增值服务毛利率为41★★■.50%◆★■■;公司社区增值服务毛利率为42.60%★◆★。总体来看，增值服务总体毛利率较高。公司2023年净利率14.08%，ROE达26◆■★★★★.98%，保持高质量盈利。

　　公司积极拓展独立第三方物管业务★★。截至2023年末★■★★◆，公司源于独立第三方的在管建筑面积达754.10万平方米★■，占比45.91%，新增第三方拓展面积163.40万平方米。2023年来自第三方物业的管理收入86◆◆■★■◆.03百万元，占总收入的比例为32◆◆■★.90%■★■★★，同比增长35★■.11%。关联方众安集团土地储备达863万平★★，长三角土储占比84.00%，主要分布在长三角多个不同的城市和地区，预计可支持未来5年的发展，已完成但未出售或未交付的建筑面积为199万平方米，项目储备丰富。

　　众安智慧生活深耕长三角辐射全国，在管面积增速、独立第三方在管面积增速较快■◆，综合毛利率及净资产回报率等指标良好，关联公司稳健经营★★■◆，项目储备863万平方米，为公司提供了充足的项目储备;2023年增值业务毛利率平均达42.05%★★■★，增值业务毛利较高。

　　金桥证券发表首次覆盖报告◆■，众安智慧生活(02271)深耕长三角，业务辐射全国，在管面积增速、独立第三方在管面积增速较快■★★◆■◆，关联方项目储备丰富★★■■。物业管理是公司的核心业务★◆★◆■，对公司收入贡献在70%左右。公司手握充足的现金■◆■◆★★，在增值服务方面毛利率较高，保持着高质量盈利◆★★◆■◆。